美 관세 리스크 등 경기 하방 우려 vs 부동산 가격·가계 대출 우려

금통위 주재하는 이창용 총재 (서울=연합뉴스) 이창용 한국은행 총재가 10일 서울 중구 한국은행에서 열린 금융통화위원회를 주재하고 있다. 2025.7.10 [사진공동취재단] photo@yna.co.kr

(서울=연합뉴스) 임은진 기자 = 증권가는 대체로 한국은행이 다음 달 금융통화위원회 회의에서 기준금리를 인하할 것으로 전망했다. 다만 연내 인하 횟수에 대해서는 엇갈렸다.

10일 금통위는 하반기 첫 통화정책 방향 회의를 열고 기준금리를 연 2.50%로 유지했다.

이는 최근 수 개월간 급등한 서울 등 수도권 집값과 가계 대출을 부추길 위험에 기준금리를 동결할 것이라는 시장 전망과 부합한다.

이에 따라 증권가는 기준금리 동결 여부보다는 금통위가 다음 달 인하 가능성에 대해 기존의 기대를 조정하는지에 관심을 뒀다.

증권가는 금통위가 금리 인하 사이클이 여전히 진행 중이라는 점을 시사한 만큼 8월에 기준금리를 25bp(1bp=0.01%포인트) 내릴 것으로 대체로 전망했다.

특히 3개월 내 인하 가능성을 열어두는 금통위원이 지난달에 이어 4명으로 유지됐다는 점에 주목했다.

이창용 한국은행 총재는 이날 기자 간담회에서 3개월 내 조건부 포워드 가이던스와 관련해 "저를 제외한 금통위원 6명 중 4명은 현재 2.5%보다 낮은 수준으로 금리 인하할 가능성 열어놔야 한다는 의견"이라고 전했다.

이에 대해 안예하 키움증권 연구원은 "7월 금통위는 예상보다 덜 매파적(통화긴축 선호)이었다고 판단한다"며 "금융 안정을 중요시해야 하는 상황이나, 한편으로 저성장에 따른 경기 부양적인 정책 또한 여전히 필요한 상황이라는 점을 강조했다"고 설명했다.

그는 "1·2차 추경으로 인한 경기 상방 요인도 있지만 이를 상쇄시키는 건설업 둔화, 관세 정책 불확실성 등이 있다고 언급해 성장률 상향 조정의 가능성을 일부 약화한 점은 오히려 비둘기파적(통화완화 선호)이었다"며 "정책과 규제 영향을 살펴보면서 대응하겠다는 입장을 고려하면 8월 추가 인하 가능성을 여전히 열어두고 대응할 필요가 있다"고 말했다.

김명실 iM증권 연구원도 "하반기 관세로 인한 수출 증가율의 마이너스 전환, 내수 지원을 위한 추경의 실질 집행 규모가 실제보다 적고 내수 진작 효과가 기대보다 크지 않을 수 있다는 점, 국고 발행 부담으로 인해 시중 금리 상승이 지속될 경우 가계 및 기업의 조달 리스크 증가가 또 다른 경기 회복 저해 요인으로 작용할 수 있다는 점에서 한은의 금리 인하는 선택이 아닌 필수 결정이 될 것"이라며 금통위가 8월에 인하할 것으로 내다봤다.

박석길 JP모건 이코노미스트는 2분기 국내총생산(GDP) 성장률이 "한은의 연간 GDP 성장 전망치에 대한 기대를 억제할(tame) 가능성"이 있고, 지난달 말 시행된 가계 대출 규제 대책으로 "8월까지는 금융 안정에 대한 우려가 현재보다는 완화될 것"이라면서 8월에 금리가 인하될 것으로 예상했다.

임재균 KB증권 연구원은 "금통위가 8월 동결 이후 4분기에 추가 인하에 나설 것이라는 전망을 유지한다"면서도 "글로벌 통상 마찰이 심화할 경우 한은의 인하 시점이 8월로 당겨질 가능성은 존재한다"고 말했다.

다만 8월 금통위 이후 연내 추가 인하 여부에 대해서는 의견이 엇갈렸다.

미국의 관세 리스크에 따른 경기 하방 우려에 금통위가 8월을 포함해 연말까지 두 차례 기준금리를 인하할 것이라는 예상과 함께 금융 안정 우려에 8월 이후 연내 추가 인하는 없을 수 있다는 전망도 나온다.

김 연구원은 "8월 한은의 금리 인하 이후에도 앞서 언급한 인하에 대한 근거들이 3분기 말∼4분기 초 사이 더 악화할 경우 4분기 추가 인하(11월) 역시 가능할 수 있다"고 말했다.

강승원 NH투자증권 연구원도 "정부의 부동산 대책 효과 현실화, 6월 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록에서 확인된 바 7월 FOMC에서 9월 인하 신호 확인, (미국의) 관세율 상향 조정" 등을 근거로 "연말까지 8월 포함 두 차례 인하를 통해 연말 기준금리는 2.0%가 될 것"이라고 말했다.

박 이코노미스트는 한은이 올해 3분기부터 내년 2분기까지 분기마다 25bp씩 기준금리를 인하해 최종 금리가 연 1.50%가 될 것으로 전망하면서도 이는 금융 안정성에 대한 한은의 평가에 따라 달라질 수 있다고 말했다.

반면 윤여삼 메리츠증권 연구원은 "기존 8월 금리 인하 전망을 유지하되 2.25%에서 추가 인하는 쉽지 않다는 의견을 유지한다"며 "자칫 금융 안정 우려가 좀 더 이어지면 (인하 시점은 8월에서) 4분기로 지연될 여지"가 있다고 짚었다.

그는 한은이 성장 우려와 부동산·가계 부채에 따른 금융 안정 사이에서 신중한 입장을 취하고 있다며 "국내 경기가 바닥을 확인했다고는 하나 1% 내외 GDP 갭이 크다는 점에서 금리 인하의 필요성은 유지하지만, 거시 건전성 대책으로 수도권 부동산 가격이 안정될 수 있을지가 인하의 조건"이라고 말했다.

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