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[실시간뉴스]美 동결에 韓 관세협상 타결까지… 고차방정식 된 한은 금리인하

온카뱅크관리자

2025-07-31 15:17:56

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 韓 15% 상호관세, 한은 5월 전망과 상당한 차이 “韓 관세수준, 주요국과 비슷…불확실성 해소” 美 9월 인하 기대 위축… “내년 초 인하” 주장도 한은 인하 시점 주목… “10월로 지연될 수도” 
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 미국의 상호관세 발효를 하루 앞두고 한미 무역협상이 타결됐다. 시장에서는 일본과 유럽연합(EU) 등 주요국과 비슷한 수준으로 관세가 결정돼 글로벌 교역여건을 둘러싼 불확실성이 다소 완화될 것으로 평가하고 있다. 그러나 미국 연방공개시장위원회(FOMC)의 기준금리 동결로 연방준비제도(Fed·연준)의 금리인하 기대가 후퇴하면서 한국은행의 금리인하가 지연될 가능성도 커졌다.
 ◇ 韓 상호관세 15% 타결… 日·EU 등 주요국과 동일 
 도널드 트럼프 미국 대통령은 30일(현지 시각) 사회관계망서비스(SNS) 트루스소셜에 올린 글을 통해 한국에 대한 상호관세를 기존 25%에서 15%로 낮추기로 했다고 밝혔다. 이는 일본, 유럽연합(EU)과 합의한 상호관세와 같은 수준이다. 한국의 주요 수출 품목인 반도체에 대해서는 최혜국 대우를 받게 됐으며, 자동차 관세는 15%로 정해졌다.
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 <img alt='미국 백악관이 30일(미국 동부 시각) 한·미 무역 합의 타결 후 공개한 사진. 백악관은 도널드 트럼프 대통령이 "미국이 한국과 완전한 무역 합의를 이룬 것을 발표하게 돼 기쁘다"고 밝혔다고 전했다. /미 백악관 X(옛 트위터) 계정' class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202507/31/chosunbiz/20250731145304748dksb.jpg" data-org-width="1225" dmcf-mid="GIoXCE5rNM" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202507/31/chosunbiz/20250731145304748dksb.jpg" width="658">
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 미국 백악관이 30일(미국 동부 시각) 한·미 무역 합의 타결 후 공개한 사진. 백악관은 도널드 트럼프 대통령이 "미국이 한국과 완전한 무역 합의를 이룬 것을 발표하게 돼 기쁘다"고 밝혔다고 전했다. /미 백악관 X(옛 트위터) 계정
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 이번 협상 결과는 한은이 지난 5월 수정경제전망에서 가정했던 시나리오와 상당한 차이가 있다. 당시 한은은 기본 관세율을 10%, 품목 관세율을 25%로 각각 가정했는데 자동차 품목 관세율은 낮아졌지만 상호관세율은 높아졌다. 그나마 아직 확정되지 않은 반도체 관세율이 주요국과 비교해 불리하지 않게 적용되기로 하면서 높아진 기본관세의 영향을 누그러뜨릴 것으로 보이지만 이를 장담할 수는 없다.
 때문에 한은이 지난 5월 제시했던 연간 국내총생산(GDP) 성장률 전망치 0.8%가 유지될 지에도 관심이 쏠리고 있다. 한은은 지난 24일 2분기 실질 GDP 설명회에서 한미 상호관세율이 일본과 같은 15%로 결정될 경우, 5월 전망 당시 관세 가정을 크게 벗어나지 않을 것이라고 평가한 바 있다. 종전 전망에서는 관세율이 크게 인하되면 성장률이 0.1%포인트(p) 오르고, 반대로 25%로 유지되면 0.1%p 낮아질 것으로 예상했었다.
 다만 주요국 관세 협상 결과가 미치는 영향도 적지 않은 만큼, 다른 나라의 협상 결과가 변수가 될 전망이다. 이창용 한은 총재는 지난달 11일 금융통화위원회 직후 열린 기자간담회에서 중국·베트남에 매겨질 관세까지 함께 고려해야 한다고 강조하면서 “간접 효과가 오히려 더 클 수 있다”고 설명한 바 있다. 예컨대 한국 기업들의 생산기지가 있는 중국에 높은 관세가 부과되면, 국내 공정도 차질이 생겨 산업 전반의 생산량이 줄어들 수 있다.
 유상대 부총재는 이날 한은에서 ‘시장상황 점검회의’를 개최하고 “한·미 무역협상이 주요국과 비슷한 관세율 수준에서 타결됨에 따라 관련 불확실성이 줄어들 것으로 기대된다”면서 “미·중 등 주요국 간 무역협상이 진행되고 있는 만큼 글로벌 교역여건 변화가 국내 경제 각 부문 및 금융·외환시장에 미치는 영향을 면밀히 점검해 나갈 것”이라고 밝혔다.
 ◇ 美 연준, 5연속 금리 동결… 9월 인하 기대도 ‘뚝’
 이날 공개된 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 결과도 주된 관심사였다. 연방준비제도(Fed·연준)은 이날 회의에서 정책금리 목표 범위를 연 4.25~4.50%로 유지했다. 트럼프 2기 행정부 출범 이후 처음 열렸던 1월 FOMC부터 이어진 5회 연속 동결이다. 제롬 파월 의장을 포함한 9명이 동결에 찬성했으며, 미셸 보먼 이사와 크리스토퍼 월러 부의장은 0.25%p 금리 인하를 주장하며 반대표를 던졌다.
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 <img alt="제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 지난 30일(현지 시각) 워싱턴 D.C.에서 열린 연방공개시장위원회(FOMC)의 기준금리 정책 발표 후 열린 기자회견에서 발언하고 있다. /로이터 연합뉴스" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202507/31/chosunbiz/20250731145306105mkfj.jpg" data-org-width="3675" dmcf-mid="HB4IjJhLgx" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202507/31/chosunbiz/20250731145306105mkfj.jpg" width="658">
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 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 지난 30일(현지 시각) 워싱턴 D.C.에서 열린 연방공개시장위원회(FOMC)의 기준금리 정책 발표 후 열린 기자회견에서 발언하고 있다. /로이터 연합뉴스
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 연준은 경제상황에 대한 불확실성이 커 금리를 동결했다고 설명했다. 파월 의장은 “현재의 금리는 완만하게 제한적인 수준”이라면서 “미국 경제를 과도하게 제약하고 있다고 보지 않는다. 지금은 주요 경제 지표들의 경로를 더 지켜볼 시점”이라고 했다. 구체적으로 그는 트럼프 행정부의 관세 정책에 대해 “물가에 미치는 단기 영향은 제한적일 수 있으나, 파급 효과는 예상보다 더 오래 지속될 수 있다”면서 경계심을 드러냈다.
 성명문에서도 이런 기류가 드러났다. FOMC는 지난 6월 미국의 경제활동을 ‘견조한 성장’으로 평가했지만 이번에는 ‘상반기 동안 완만하게 둔화’로 수정했다. 또 당시에는 ‘불확실성이 줄었지만 여전히 존재한다’고 표현했지만, 이번 성명에서는 ‘불확실성이 여전히 높은 상태’라고 언급했다.
 이번 회의 이후 시장에서는 연준의 9월 인하 기대감이 빠르게 후퇴했다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 연방 금리 선물 시장에 반영된 9월 금리 인하 확률은 43.2%를 기록 중이다. 전날 64.6%였지만, 하루 만에 20%p 넘게 떨어졌다. 반면 동결 확률은 전날 35.4%에서 56.8%로 확대됐다. 9·10월 연속 동결 확률도 18%에서 36.2%로 급등했다.
 토론토 도미니언 은행(TD)은 “시장참가자들은 파월 의장이 도비시(dovish·통화 완화 선호)한 발언을 할 가능성을 기대했으나, 향후 데이터에 의존해서 접근할 것을 지속 언급하면서 9월 금리 인하에 대한 기대가 축소됐다”고 평가했다. 모건스탠리(MS)는 “연준이 2025년 중 금리를 동결하고 관세 영향으로 인플레이션이 정점을 보일 것으로 예상되는 2026년 초 이후 금리 인하를 시작할 것”이라고 전망했다.
 ◇ “韓 인하 지연 가능성 커져… 부동산·한미 금리차 등 관건"
 시장에서는 한미 관세협상 타결과 연준의 기준금리 동결로 다음달 28일 예정된 한국은행의 금리결정이 더욱 복잡해졌다고 평가했다. 관세협상 타결은 경제 불확실성을 완화하는 요인으로 작용하지만, 연준의 금리인하 지연은 금융시장 불안을 확대시킬 수 있어서다. 연준의 결정으로 역대 최고 수준인 한미 금리차(2.00%p, 금리 상단 기준)가 지속되면 외국인 자금유출이 가속화될 수 있다는 지적이다.
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 <img alt="이창용 한국은행 총재가 지난 10일 서울 중구 한국은행에서 열린 금융통화위원회에서 취재진 질문에 답하고 있다. /뉴스1" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202507/31/chosunbiz/20250731150205760qqgm.jpg" data-org-width="4980" dmcf-mid="Ucl11yKGgG" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202507/31/chosunbiz/20250731150205760qqgm.jpg" width="658">
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 이창용 한국은행 총재가 지난 10일 서울 중구 한국은행에서 열린 금융통화위원회에서 취재진 질문에 답하고 있다. /뉴스1
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 김성수 한화투자증권 책임연구원은 “8월 인하가 어렵다고 보는 시각이 늘어나고 있다”면서 “관세협상 결과가 예상보다 나쁘지 않아 경기 하방압력이 작아졌고, 연준도 신중한 태도를 보이고 있어 한은도 금리를 내리기 쉽지 않다고 판단하는 것”이라고 했다. 박상현 iM증권 연구원도 “연준의 금리 인하가 9월로 지연될 가능성이 커지고 있어 한은의 인하가 10·11월로 지연될 가능성도 배제할 수 없다”고 했다.
 특히 관건은 부동산 시장 안정화 여부가 될 전망이다. 한은은 올해 초부터 강남3구(서초구, 강남구, 송파구) 등 서울 일부 지역을 중심으로 한 주택가격 상승과 가계대출 증가 폭 확대에 경계심을 드러내고 있다. 지난 10일 한은 금융통화위원회(금통위) 의사록을 보면 한 위원은 부동산 시장과 관련해 “상당기간 주의 깊은 모니터링이 필요한 상황”이라고 진단했다.
 민간소비 회복세도 주목된다. 한은은 그간 소비 부진을 근거로 인하 필요성을 강조해왔다. 그러나 이달 발표된 2분기 GDP에서 민간소비가 예상을 웃도는 0.5% 성장률을 기록하고, 정부소비도 1.2% 늘면서 정책 여력이 다소 확보됐다. 2차 추가경정예산(추경)안 국회 통과 이후에는 해외 투자은행(IB)들도 한국의 연간 성장률 전망치를 높이면서 1% 성장 가능성도 높아졌다.
 백윤민 교보증권 연구원은 “국내는 성장에 대한 우려가 아직 큰 상황이고 2차 추경을 하긴 했지만 성장 전망치가 여전히 잠재성장률을 밑돌고 있다”면서 “성장에 중점을 두고 통화정책을 결정한다면 8월 인하 가능성이 여전히 크지만, 인하시 한미 금리차가 최대치를 경신할 수 있어 한은의 고민이 깊어질 것”이라고 했다.
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