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[실시간뉴스][비즈톡톡] “‘붉은사막’ 4년째 출시 연기에 무너진 신뢰”… 하루 새 24% 내린 펄어비스 주가

온카뱅크관리자

2025-08-14 18:17:49

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 펄어비스 주가 2만9650원까지 밀려… 하루 새 24.1%↓ ’붉은사막’ 2020년 처음 공개 이후 총 6차례 출시일 미뤄져 2분기 기준 검은사막 IP 매출 약 70% 차지 “‘붉은사막’ 출시가 펄어비스 반등 보장하지 않을 수도” 
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 <img alt="그래픽=정서희" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202508/14/chosunbiz/20250814165539025pyfg.jpg" data-org-width="640" dmcf-mid="Q5q8JzCnjL" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202508/14/chosunbiz/20250814165539025pyfg.jpg" width="658">
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 그래픽=정서희
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 펄어비스가 차기작 ‘붉은사막’의 출시 일정을 또 미뤘습니다. 2020년 공개 후 연이어 출시 시기를 미루다가 다시 내년으로 연기한다고 밝히며 당초 계획보다 4년 넘게 늦어졌습니다. 이 같은 소식이 전해지자 펄어비스 주가는 하루 만에 25% 가까이 떨어졌습니다. 이에 펄어비스에 대한 우려의 목소리도 나오고 있습니다. 지난 10년간 대표작 ‘검은사막’에만 실적을 의존해왔는데, 실적 부진에 투자자와 게이머의 신뢰마저 잃으며 시험대에 오른 상태입니다.
 ◇ ‘붉은사막’ 총 6차례 출시 연기… “반복되는 지연 투자심리 얼어붙어”
 14일 한국거래소에 따르면 펄어비스는 전날 2만9650원에 거래를 마쳤습니다. 이틀 전까지만 해도 주가가 3만9100원이었지만, 하루 새 24.1%나 떨어진 것입니다. 전날 주가가 급락한 데는 이날 진행된 2분기 실적 콘퍼런스콜에서 ‘붉은사막’의 출시 연기 소식이 전해졌기 때문입니다. 펄어비스는 코로나19 팬데믹 특수를 누리던 2022년 1월 주가가 13만원까지 치솟았지만, 지금은 2만원대로 폭락했습니다.
 펄어비스는 ‘붉은사막’ 출시 일정을 4년 가까운 기간 동안 총 6차례 미뤘습니다. 2018년 개발을 시작한 ‘붉은사막’은 2020년 1분기 콘퍼런스콜을 통해 이듬해 4분기 글로벌 동시 출시를 예고했습니다. 그러나 2021년 2분기 콘퍼런스콜에서 펄어비스는 코로나19 확산과 콘텐츠 보강 필요성을 이유로 출시를 연기한다고 발표했습니다. 이후에도 연기는 계속됐습니다. 2022년 3분기 콘퍼런스콜에서는 2023년 하반기 개발 완료를 예상했고, 이듬해 8월 게임스컴에서는 2024년 1분기 출시를 언급했습니다. 그러나 그해 3분기 콘퍼런스콜에서는 ‘연내 개발 완료’로 표현을 바꾸며 구체적인 출시 시기를 밝히지 않았습니다.
 올해 1분기 콘퍼런스콜에서는 올해 4분기 출시를 약속했습니다. 당시 펄어비스는 개발 공정 및 ‘GTA 6’ 등 해외 기대작과의 경쟁을 고려해 일정을 정했다고 설명했습니다. 하지만 올해 2분기 콘퍼런스콜에서 약속한 출시 시기를 불과 3개월 앞두고 또다시 지연 소식을 전한 것입니다. 허진영 펄어비스 최고경영자(CEO)는 “오프라인 유통과 보이스오버, 콘솔 인증 등 파트너사와의 협업과 스케줄 조정 등으로 기존에 공개한 일정보다 부득이하게 한 분기 지연될 것으로 보인다”고 말했습니다.
 연이은 출시 연기에 증권가에서는 불신을 드러냈습니다. 이지은 대신증권 연구원은 “출시 일정 조정이 실적에 큰 영향을 주는 사안은 아니나 반복적인 지연은 투자심리에 상당히 부정적인 요인”이라며 “회사는 지연 사유로 매번 개발 완성도 제고, 파트너사와의 협업 문제 등을 언급하고 있지만, 2024년부터 본격적인 B2C(기업과 소비자 간 거래) 마케팅이 시작됐는데도 스팀 지표가 저조한 상황을 고려하면 현재 마케팅 성과에 대한 의구심까지 들 수밖에 없는 상황”이라고 했습니다.
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 <img alt="지스타 2024 내 펄어비스 붉은사막 부스./펄어비스 제공" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202508/14/chosunbiz/20250814165540384tjfv.jpg" data-org-width="860" dmcf-mid="xBxoDQ5rkn" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202508/14/chosunbiz/20250814165540384tjfv.jpg" width="658">
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 지스타 2024 내 펄어비스 붉은사막 부스./펄어비스 제공
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 ◇ 10년째 ‘검은사막’ 의존… ‘붉은사막’ 출시하더라도 실적 반등 보장 없어
 현재 펄어비스는 대부분의 매출을 대표 지식재산권(IP)인 ‘검은사막’에 의존하고 있습니다. 올 2분기 기준 검은사막 IP 매출은 549억원으로 펄어비스 전체 매출(796억원)에서 차지하는 비중이 약 70%로 나타났습니다. 업계에서는 하나의 게임에 의존도가 큰 게임사가 여럿 있지만, 지난 2015년 ‘검은사막’ 출시 이후 10년 가까이 하나의 게임에만 의존하는 경우는 찾아보기가 어렵다고 합니다. ‘검은사막’ 성장세가 둔화하면서 펄어비스 매출 역시 하락하고 있습니다. 펄어비스의 2분기 매출은 796억원으로 전년 동기 대비 4.9% 감소했으며, 영업손실은 118억원으로 전년 동기(-58억원) 대비 적자폭이 확대됐습니다.
 게임업계에서는 이번 출시 연기로 펄어비스에 대한 우려의 목소리를 제기합니다. 펄어비스의 행보는 비단 ‘붉은사막’의 문제만이 아닙니다. 펄어비스는 2021년 또다른 차기작 ‘도깨비’의 트레일러 영상을 공개하면서 게이머들의 기대를 얻었으나 이후 추가적인 정보가 공개되지 않고 있습니다. ‘붉은사막’의 연기로 ‘도깨비’의 출시 자체가 불투명한 상황입니다. 일각에서는 펄어비스가 아직 제대로 개발을 시작하지도 않은 프로젝트들을 주가 방어용으로 급하게 공개한 것 아니냐는 비판이 이어지고 있습니다.
 김진구 키움증권 연구원은 “2027년 3분기 출시를 가정하고 있는 ‘도깨비’의 경우 개발·출시 관련 정보가 업데이트되지 않는 등 후속작에 대한 불확실성이 커지고 있다”며 “2026년 예정인 붉은사막 출시를 전제해도 2027년 예정인 도깨비의 재무적 성과를 담보할 수 없음을 투자자들에게 고지하며 이에 2027년 실적 추정치에 대한 단절이 발생할 개연성도 염두할 필요가 있다”고 했습니다.
 일각에서는 ‘붉은사막’ 출시가 펄어비스의 성공을 보장하지는 않는다는 목소리도 나옵니다. 최근 국내 게임업계가 잇따라 콘솔 시장에 뛰어들고 성공작들이 등장하면서 국산 콘솔 게임을 보는 이용자들의 눈높이도 높아졌기 때문이다. 2015년 ‘검은사막’이 출시될 당시만 해도 국내 대형 게임사의 콘솔 진출 사례가 드물었고, 해외 AAA급(블록퍼스터급) 타이틀과의 비교도 지금처럼 치열하지 않았습니다. 그러나 지금은 ‘스텔라 블레이드’ 등 완성도와 글로벌 흥행을 모두 잡은 작품이 나오면서 무조건적인 흥행을 담보하기 어려운 상황입니다.
 김 연구원은 “펄어비스가 ‘붉은사막’의 완성도에 집중해 글로벌 시장에서 재무적 성과를 내려는 과정은 감안하지만, 글로벌 게임 시장은 인공지능(AI)·엔진·솔루션 등이 결합돼 유저 트렌드와 글로벌 경쟁사 신작 퀄리티가 상향될 수 있다”며 “개발 중인 ‘붉은사막’에 대한 유저 관심도가 시간이 지날수록 희석될 수 있다”고 전했습니다.
 게임업계 관계자는 “한 게임이 4년 넘게 출시가 미뤄진 건 전 세계적으로 드물고 국내에서는 거의 유일하다”며 “펄어비스가 ‘검은사막’만으로 10년 가까이 버텨온 것도 이례적인데, 그 성장세마저 꺾인 상황에서 ‘붉은사막’ 출시가 계속 미뤄진다면 투자자나 게이머들의 신뢰 회복이 쉽지 않아 보인다”고 말했습니다.
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