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[실시간뉴스]현대건설 '魔의 PBR 1배' 돌파 조건은

온카뱅크관리자

2025-08-25 14:27:53

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 [한국경제TV 방서후 기자] &lt;앵커&gt; 올해 들어 주가가 150% 가까이 뛰고도 PBR이 1배 미만인 종목이 있습니다. 건설 맏형에서 원전 대장으로 도약을 준비 중인 현대건설인데요.
 코리아 디스카운트에 시달리는 한국 증시, 그 중에서도 건설주는 특히 저평가 받고 있는 가운데, 현대건설이 그 벽을 깰 수 있을 지 시장의 관심이 쏠리고 있습니다.
 취재기자와 자세한 전망 짚어 봅니다. 건설사회부 방서후 기자 나와 있습니다.
 방 기자. 우선 궁금한 게, 현대건설이 PBR 1배를 넘은 적이 한 번도 없습니까?
 &lt;기자&gt; 일단 건설주가 PBR 1배를 넘기 위한 조건이 있습니다.
 세 가지 지표 중 두 가지 지표가 좋으면 됩니다.
 첫 번째로 본업인 주택 착공, 두 번째로는 해외 플랜트 수주, 그리고 세 번째로 이익의 방향성입니다.
 현대건설이 이 세 가지 지표 중 두 가지 지표가 개선되거나, 개선 기대감을 보이면서 12개월 선행 PBR 기준 1배에 도달한 적은 총 세 번입니다.
 중동 플랜트 시장이 호황이었던 지난 2011년에서 2012년 사이의 기간, 대북 경협 기대감이 높아졌던 2018년, 코로나19 이후 도래한 국내 주택 분양 호황기로 꼽히는 2021년입니다.
 그리고 증권가에서는 바로 지금, 현대건설 PBR이 1배로 향하는 출발점에 서 있다고 봤습니다.
 &lt;앵커&gt; 아직은 아니지만 곧 도달할 것이다. 그러면 현대건설이 지금 셋 중 어떤 조건을 만족하는 거죠?
 &lt;기자&gt; 우선 건설업계 전반적으로 착공은 줄었기 때문에 첫 번째 조건은 제외입니다.
 반면 저수익 착공 현장이 마무리되고 고수익 현장이 실적에 반영되기 시작하면서 원가 리스크가 해소되고, 수익성 개선 조짐이 보이면서 세 번째 조건은 합격입니다.
 그런데 이건 건설업종 전반에 나타나는 모습이거든요? 따라서 현대건설이 독보적으로 치고 나갈 수 있는 조건이 있는데, 그게 바로 두 번째. 해외 플랜트 수주입니다.
 플랜트 시장 역시 과거에는 중동 위주의 화공 플랜트 일감이 주를 이뤘다면, 현재는 유럽 등지로 수주 영토가 넓어졌고, 공종도 원전을 비롯한 발전 플랜트로 다양화되고 있는데요.
 현대건설은 국내외 한국형 대형원전 36기 중 24기를 지으며 '국내 최다 원전 건설', '해외 첫 원전 수출'이라는 포트폴리오를 가지고 있습니다.
 여기에 더해 미국 웨스팅하우스와 홀텍으로 대표되는 원천 기술 보유 기업들과 긴밀한 협업을 이어온 만큼 현재로선 다가올 원전 사이클에 올라탈 수 있는 유일한 건설주로 꼽힙니다.
 &lt;앵커&gt;
 그런데 한수원과 한전, 소위 원전 '팀 코리'를 이끄는 기업들이 웨스팅하우스와 맺은 계약이 논란이 되고 있습니다.
 큰 돈이 되는 북미와 유럽에는 사실상 진출이 제한되는 셈인데, 현대건설은 상관 없나요?
 &lt;기자&gt; 현대건설은 일단 시공사잖아요? 쉽게 말해 원자로가 들어가는 발전소를 짓는 역할인 겁니다.
 먼저 'AP1000'으로 불리는 미국 최신 원전, 바로 그 웨스팅하우스 모델인데요. 현대건설은 이미 웨스팅하우스와 해당 원전을 짓기 위해 불가리아를 비롯한 유럽 시장을 두드리고 있습니다.
 그리고 APR1400, 이건 한국형 원자로인데요. 한수원과 한전을 위시한 팀 코리아와 협업을 할 때 쓰이는 모델입니다. 제한이 된다면 바로 이 원자로가 들어가는 발전소를 북미와 유럽 등지에 짓는 행위가 막히는 것으로 볼 수 있고요.
 마지막으로 SMR, 소형 모듈 원전이 있습니다. 이 분야에서는 미국 홀텍이라는 기업과 손을 잡고 이르면 연말 미국 펠리세이즈 부지에 SMR 2기를 착공할 예정입니다.
 결국 아직 구체적인 파이프라인이 나오지 않은 한국형 원자로 말고는 현대건설의 향후 원전 수주 계획에 지장을 주는 건 없는 셈입니다.
 극단적으로 말해 팀 코리아가 아니라도 현대건설은 원전으로 충분히 먹고 살 수 있다는 뜻입니다.
 그리고 웨스팅하우스가 원전 설계 기술만 있지 시공과 운영 능력을 갖추지 않았다는 점에서, 한국 공급망에 의존할 가능성이 높게 점쳐지는 만큼 지나친 비관은 기우라는 분석도 나옵니다.
 &lt;앵커&gt; 우리 시간으로 내일(26일) 새벽 한미 정상회담이 열립니다.
 협상 테이블에 오를 의제들 가운데 어느 하나 중요하지 않은 게 없지만, 상황이 돌아가는 걸 보니 원전 관련 협력 방안에 촉각이 더욱 곤두섭니다.
 &lt;기자&gt; 맞습니다. 증권가에서도 현대건설이 PBR 1배를 넘어서기 위해서는 숫자보다 기대감이 지배하는 국면에서 벗어나야 한다고 입을 모읍니다.
 아무리 시공 능력이 우위에 있다고 해도 실제 프로젝트 개수로 증명되지 않으면 소용 없다는 의미입니다.
 비록 웨스팅하우스가 현대건설을 동반자로 여기고 있기는 하지만 파이프라인 대부분이 유럽에 집중돼 있습니다.
 아직 상용화되지 않은 SMR을 제외하면 앞으로 시장 규모가 어마어마하게 불어날 미국에서는 원전으로 큰 돈 만지기가 어려울 수 있다는 뜻도 됩니다.
 실제로 트럼프 대통령이 앞으로 25년 간 원전 300기를 새로 짓겠다고 밝힌 만큼 미국의 원전 관련 시장 규모는 최대 4천조원 정도로 추산됩니다. 한미 정상회담에서 원전 분야 협력 성과가 희망적이어야 하는 이유입니다.
 나아가 미국에서 한국형 원자로 모델로 수주가 가능할지, 웨스팅하우스 원자로가 들어가는 발전소의 하청이라도 기존에 예상했던 것 이상으로 일감이 배분될 것인지, 미국 신규 대형 원전 착공이 언제쯤, 얼마나 계획돼 있는지 등도 확실해져야 한다는 지적입니다.
 &lt;앵커&gt; 잘 들었습니다. 방서후 기자 shbang@wowtv.co.kr
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