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[실시간뉴스]'주가 부양하려 신약개발사 인수?'…상장사, 바이오 M&A 흑역사

온카뱅크관리자

2025-09-17 10:07:47

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 가구업체 코아스, 노벨티노빌리티 인수 무산 오리온, 리가켐 인수 사례 제외 대부분 실패 
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 사무용 가구 전문기업인 코아스가 추진한 항체 신약개발기업 노벨티노빌리티 인수가 사실상 무산됐다.
 바이오 산업과 거리가 먼 가구 기업의 신약개발사 인수 시도가 불발되면서 이와 비슷한 비(非) 바이오 상장사들의 신약개발 도전 사례에 관심이 모인다. 대부분 뚜렷한 성과 없이 실패로 마무리 된 것이 많아 투자자들의 유의가 필요하다는 지적이 나온다.
 사무용 가구 업체가 신약개발사 인수? 
 17일 업계에 따르면 코아스는 500억원 규모의 투자를 통해 노벨티노빌리티를 인수하려 했으나, 1차 납입 예정일(150억원)이었던 지난 9일 노벨티노빌리티가 돌연 투자 협의 철회를 요청하면서 계약은 깨졌다.
 코스닥 상장예비심사 자진철회로 어려움에 처한 노벨티노빌리티지만 신약개발 기업으로써 회사의 정체성과 중장기적 관점에서 주주가치에 미치는 영향 등을 고려해 철회를 결정했다는 설명이다. 회사 관계자는 "운영자금은 충분하며 신약개발 성과를 통해 돌파구를 찾겠다"고 말했다.
 시장에서는 코아스의 이번 인수 시도 자체에 여러 의문을 제기했다. 코아스는 상반기 기준 완전 자본잠식 상태이며, 현금성 자산도 150억원 수준에 불과했다. 전환사채(100억 원)와 단기차입금(30억원)을 통해 자금을 끌어왔지만, 이미 이화전기 지분 인수에 175억원을 사용하면서 자금 여력이 바닥난 상황이었다.
 무엇보다도 사무용 가구 업체인 코아스가 바이오산업, 특히 신약개발에 대한 충분한 이해와 전문성을 가지고 인수를 추진한 것이냐는 지적이 나온다.
 일각에서 "노벨티노빌리티를 외부 자금 조달 창구나 주가 부양 수단으로 삼은 것이 아니냐"는 이야기가 나오는 이유다. 
 과감히 신약개발에 뛰어들었지만 
 2010년대 후반부터 바이오산업이 호황을 맞으면서 상장사들을 중심으로 비바이오기업들의 신약개발 도전이 잇따랐다. 그러나 업종 간 이질성을 극복하지 못한 무리한 진입은 대부분 성과 없이 실패로 마무리됐다.
 대표적인 사례로는 코디엠, 바이오닉스진, 유씨아이, 테라사이언스, 동양네트웍스, 알파홀딩스, 인콘, 필룩스, 앤디포스 등이 있다. 한때 바이오 기대감에 주가를 끌어올렸던 이들 기업은 현재 대부분 바이오사업의 흔적조차 지운 상태다.
 코스닥 상장사였던 코디엠은 2016년 주상언 범부처신약개발사업단장 등 바이오 전문가를 대거 영입하면서 페프로민바이오, 웰마커바이오, 바이오펩 등의 회사에 투자하며 주목을 받았다. 하지만 경영권 교체, 재무구조 불안 등으로 바이오산업은 유명무실해졌고 주가 역시 제자리를 찾았다.
 바이오닉스진, 유씨아이, 테라사이언스는 2018년부터 미국 항암백신 개발업체 온코펩의 최대주주 자리를 번갈아 맡으며 바이오산업 진출을 표방했으나 역시 성과는 없었다. 오히려 미국 회사인 온코펩의 회계 문제에 직면한 유씨아이는 상장폐지됐고 테라사이언스는 상장폐지 심사에 직면하기도 했다.
 인콘의 미국 바이오기업 엠마우스 라이프사이언스 투자(2017년), 동양네트웍스의 독일제약사 메디진 인수(2018년), 알파홀딩스의 바이럴진(2016년), 온코섹(2018년) 투자 등도 도 별다른 성과없이 유야무야 됐다. 
 단기에 주가를 끌어올렸지만, 성과는
 바이오산업은 장기간의 투자와 고도의 전문성 없이는 결실을 맺기 어렵다. 그럼에도 많은 비전문 기업들이 바이오산업에 진입하고 시장은 주가로 화답하는 역사가 반복되고 있다. 
 대부분의 기업들은 바이오산업에 대한 이해와 충분한 자금 여력 없이 바이오에 진입했고, 결국 단기 주가 부양 이상의 성과를 내지 못한 채 철수했다.
 바이오기업의 한 CFO는 "한 건설사로부터 인수 제의를 받은 적이 있다. 하지만 바이오는 건설처럼 하루하루 눈에 띄는 변화가 있는 산업이 아니다. 수년이 지나도 임상 서류 하나 나오기 어려운 분야"라면서 "산업의 이해 없이 접근하면 결코 성공할 수 없다"고 지적했다.
 모든 사례가 실패한 것은 아니다. 제과업체 오리온은 2020년 리가켐바이오사이언스를 인수하며 바이오시장에 진입했다. 인수 당시 5485억원이라는 대규모 자금을 투입하고도 경영권을 보장하며 연구개발을 전폭적으로 지원, 오히려 시장의 우려를 긍정으로 전환시켰다.
 실탄을 확보한 리가켐 바이오는 R&amp;D와 임상에 적극적으로 나서기 시작했고 주가 역시 인수 초기 하락세를 딛고 수 배 상승했다. 업계는 이를 두고 "단순 테마주 부각이 아닌, 산업에 대한 장기적 안목과 신뢰를 기반으로 한 진입 전략이 있었기 때문"이라고 평가한다.
 업계 관계자는 "바이오산업은 기술 기반 고위험 고수익 산업이다. 단기 이익이나 주가 부양을 노린 가벼운 접근은 결국 투자자 피해와 기업의 파국으로 이어진다"면서 "이제는 시장 또한 단기 이슈에만 반응하기보다는, 기업의 실질적인 역량과 장기 전략을 냉정하게 평가할 수 있는 투자자의 안목과 성숙함이 요구된다"고 말했다. 
 장종원 (jjw@bizwatch.co.kr)
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