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[IT뉴스][비즈톡톡] ‘필수 조건’ 채운 메모리 슈퍼 사이클… 中이 최대 걸림돌

온카뱅크관리자

2025-09-25 06:07:33

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> AI 메모리로 다각화된 메모리 기업 매출처 범용 D램 곳곳서 공급 부족 가능성↑ 과거와 다른 변수는 ‘中’… 생산능력 고속 성장 
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 <img alt="(왼쪽 위부터) 삼성전자 평택 반도체 공장, SK하이닉스 이천 M14 공장, 도시바 요카이치 공장, 마이크론 유타주 리하이(Lehi) 공장./각사 제공" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202509/25/chosunbiz/20250925060155840yxnj.jpg" data-org-width="417" dmcf-mid="pOuY7xQ0cC" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202509/25/chosunbiz/20250925060155840yxnj.jpg" width="658">
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 (왼쪽 위부터) 삼성전자 평택 반도체 공장, SK하이닉스 이천 M14 공장, 도시바 요카이치 공장, 마이크론 유타주 리하이(Lehi) 공장./각사 제공
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 미국 투자은행 모건스탠리가 메모리 반도체 업황이 다시 ‘슈퍼 사이클(초호황국면)’에 돌입할 것이라고 전망하면서 삼성전자, SK하이닉스 등이 수혜를 입을지 이목이 집중되고 있습니다. 인공지능(AI) 반도체 수요의 폭발적인 증가로 메모리 기업들의 매출 포트폴리오가 기존 서버, 모바일, PC에서 다변화하면서 주요 응용처에서 공급 부족이 발생, 가격 상승세가 이어질 것이라는 전망입니다.
 모건스탠리는 최근 발간한 리포트 ‘메모리 슈퍼 사이클–AI의 부상으로 모든 산업에 호황’을 통해 “매우 강한 AI 성장에 의해 메모리 공급-수요 불균형이 발생할 것”이라며 내년 메모리 초호황을 예측했습니다. 모건스탠리는 이 같은 견해를 내놓은 이유로 “지난 4월 저점 이후 AI 성장이 주도하는 새로운 기술 사이클이 시작됐다”며 “피크(정점)가 2027년으로 이동 중”이라고 설명했습니다. AI가 전통적인 메모리 산업의 사이클(경기 순환) 구조를 바꾸고 있다는 것입니다.
 ◇ AI 메모리로 다각화된 매출처… “슈퍼 사이클 조건 충족됐다”
 삼성전자와 SK하이닉스, 마이크론 등은 2010년대 들어 전례 없는 메모리 슈퍼 사이클을 타고 실적 잔치를 벌인 바 있습니다. 오랜 치킨게임 끝에 일본, 독일, 대만 등의 메모리 기업들이 도산하거나 사라졌고, 살아 남은 소수의 메모리 반도체 기업들이 시장을 독식하는 구조가 자리잡은 가운데 스마트폰 혁명이 촉발되면서 메모리 수요가 폭발적으로 성장했습니다.
 과거 PC에 집중했던 메모리 반도체 기업들이 모바일 D램과 PC로 공급 물량을 이원화했고, 양쪽 모두에서 공급 부족이 생겨나 높은 수익률을 구가하기 시작한 것입니다. 이후 클라우드 열풍이 불면서 서버용 메모리 반도체 수요가 급증하기 시작했고, 삼성전자, SK하이닉스 등은 PC와 모바일 제품 생산능력을 줄이고 서버용 메모리에 집중하며 수익성을 강화했습니다. 이와 동시에 모바일, PC 모두 공급부족으로 가격이 급격히 상승한 바 있습니다.
 2010년대 초반 수익성 악화에 허덕이던 SK하이닉스가 갑작스럽게 호황 국면을 타게 된 것도 매출의 상당 부분을 의존하던 PC용 D램 가격이 급상승했기 때문입니다. 삼성전자가 PC용 D램 대신 모바일 D램에 집중하면서 시장에 수급 불균형이 발생한 것입니다. 당시엔 삼성전자, SK하이닉스보다 2~3년 뒤처진 공정으로 D램을 생산하던 대만 난야 등 중소 메모리 기업들조차도 영업이익률 40~50%를 기록한 바 있습니다.
 소수의 기업이 제한된 생산능력을 수요에 맞춰 탄력적으로 공급하는 메모리 수급 구조에서 AI 메모리라는 거대한 시장이 형성된 것은 분명 호재입니다. 수익성이 범용 D램에 비해 몇 배 높은 고대역폭메모리(HBM)가 하나의 새로운 카테고리로 분류되기 시작하면서 삼성전자와 SK하이닉스는 HBM 생산라인에 더 많은 비중을 할애하고 있고, 이는 기존 PC, 모바일, 서버용 D램의 공급 부족을 초래할 가능성이 큽니다.
 모건스탠리를 비롯한 다수의 시장조사업체들이 내년 상반기까지 D램 가격 상승세를 예측하는 이유도 이와 마찬가지입니다. 모건스탠리는 “AI에 힘입은 프리미엄 제품 가격 상승이 수요 회복의 제약을 상쇄하는 국면에 있다”며 D램 가격 상승세가 내년 상반기까지 이어질 것으로 예측했습니다.
 최근 수년간 수익성 악화에 시달리던 낸드플래시도 데이터센터 구축에 필요한 기업용 솔리드스테이트드라이브(SSD)를 중심으로 공급 부족이 예상됩니다. 추론 시장의 성장으로 AI 산업 수혜가 데이터 저장장치로 확대되고 있지만, 낸드플래시 업체들의 생산능력은 최근 몇 년간 감산 기조로 제한적인 상황이기 때문입니다.
 ◇ 중국산 메모리 생산능력 확대… 호황 국면에 제동 걸 수도
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 <img alt="중국 후베이성 우한에 있는 YMTC 낸드플래시 공장 전경. /YMTC 제공" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202509/25/chosunbiz/20250925060157154prab.jpg" data-org-width="1280" dmcf-mid="UAEdDYWAgI" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202509/25/chosunbiz/20250925060157154prab.jpg" width="658">
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 중국 후베이성 우한에 있는 YMTC 낸드플래시 공장 전경. /YMTC 제공
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 다만 과거와 같은 슈퍼 사이클이 올 것이라고 장담하기는 어렵다는 의견도 나옵니다. 2010년대 중국산 메모리는 제대로 된 생산능력을 갖추지 못했기 때문에 사실상 의미가 없었지만, 지금은 글로벌 D램, 낸드 시장에 어느 정도 영향력을 행사할 수 있을 만큼 생산능력이 커졌습니다. D램 분야에선 CXMT, 낸드 분야에선 YMTC가 자국 기업들에 점점 공급 물량을 늘려나가고 있습니다. 과거 슈퍼 사이클 국면에서 삼성전자와 SK하이닉스의 최대 시장인 중국에서 높은 프리미엄을 받고 D램을 판매해 왔다는 점을 고려하면 두 기업의 존재는 슈퍼 사이클 재현의 가장 큰 장애물이 될 가능성이 높습니다.
 조선비즈가 입수한 옴디아의 최신 시장 자료에 따르면 중국 CXMT의 D램 생산량은 지난해 1분기 30만장 수준에서 올해 1분기 2배 수준인 60만장으로 늘었고, 내년에는 80만장 수준에 육박할 전망입니다. 마이크론의 분기 D램 웨이퍼 투입량이 80만~90만장 수준이라는 점을 감안하면 기존 D램 3강에서 ‘D램 4강’으로 명칭을 바꿔야 할 시기가 멀지 않았다는 의미이기도 합니다. 낸드 시장에서도 중국 YMTC의 생산능력 확대 속도가 빠릅니다. 지난해 1분기 23만장 수준이었던 YMTC의 낸드 생산량은 올해 40만장을 넘겼고, 내년에는 50만장에 육박할 것으로 관측됩니다. 이는 마이크론, SK하이닉스의 낸드 생산량과 비슷한 규모입니다.
 반도체업계 관계자는 “AI 메모리 쏠림 현상으로 모바일, PC 등에서 공급 부족이 심화될 것이라는 의견도 타당성이 있지만 과거와 같은 슈퍼 사이클이 재현될 가능성은 높지 않다고 본다”며 “스마트폰 생산과 데이터센터 구축을 위해 D램을 ‘웃돈’까지 주고 구입하던 중국 기업들에게 자국산 D램이라는 선택지가 생겼으며, 중국 정부가 자국산 메모리를 사용하는 기업에 보조금까지 지급하면서 자급률을 높여나가고 있다”고 설명했습니다.
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