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[실시간뉴스]한은 총재의 '불편한 격분'… 통화량 논쟁과 던져야 할 질문 [관점+]

온카뱅크관리자

2026-01-27 15:07:55

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 더스쿠프 데스크와 현장의 관점 경알못 위한 ‘통화량 해설집’ 서론 시장-한국은행 총재 통화량 논쟁  민생·물가와 맞닿아 있는 이슈 경알못도 놓쳐선 안 될 문제들  우리가 한은에 던져야 할 질문  
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 <img alt="시장과 한국은행의 통화량 논쟁은 어렵더라도 반드시 살펴봐야 할 이슈다. [사진 | 뉴시스]" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202601/27/thescoop1/20260127145649710fynf.jpg" data-org-width="800" dmcf-mid="HlEVFLPKmB" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202601/27/thescoop1/20260127145649710fynf.jpg" width="658">
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 시장과 한국은행의 통화량 논쟁은 어렵더라도 반드시 살펴봐야 할 이슈다. [사진 | 뉴시스]
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 "이창용 한은 총재가 취임 후 통화량을 늘린 게 고환율 원인으로 작용했다(시장)." "통화량이 증가해서 환율이 올랐다는 주장이 많아져서 당황스럽다. 사실이 아니다. 내가 취임한 후 M2 증가율이나 수준은 상승하지 않았다(이창용 총재)." 누가 진실을 말하고 있을까. 이 논쟁에서 우리가 던지지 않은 질문은 무엇일까. 
 </div>
 # 舊 기준 적용 통계
 복잡한 이야기는 나중에 하기로 하자. 일단 숫자를 보자. 우리나라 M2(광의통화) 증가율이다. 시작점은 코로나19 팬데믹이 밀려온 2020년. 표준점은 한국은행이 2025년 12월 31일까지 적용했던 '구舊 기준'이다. 2020년 9.82%, 2021년 12.93%, 2022년 4.00%, 2023년 3.89%, 2024년 6.55%, 2025년(11월 기준) 8.50%….
 이쯤에서 관점을 2022년 4월 취임한 이창용 한국은행 총재의 입장으로 돌려보자. 펜데믹을 넘어 엔데믹(endemic·풍토병 전환) 국면에 접어든 2023년부터 M2 증가율이 가파르게 상승했다(3.89%→6.55%→8.50%). 2023년과 2025년 11월의 차이는 4.61%포인트다. 
 # 新 기준 적용 통계 
 이번엔 두번째 숫자를 보자. 똑같은 우리나라의 M2 증가율인데, 표준점이 다르다. 한국은행이 올해 1월부터 새롭게 적용한 '신新 기준'이다. 2020년 11.78%, 2021년 11.73%, 2022년 7.51%, 2023년 2.63%, 2024년 4.32%, 2025년(11월 기준) 4.74%…. 
 어떤가. 똑같은 M2 증가율인데 기준을 바꾸니 숫자의 흐름이 마법처럼 달라졌다. 언뜻 봐도 2024년(4.32%)과 2025년 11월(4.74%)의 통화율 증가율이 비슷하다. 두 시점의 M2 증가율 차이는 0.42%포인트로 좁아졌다. 
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 <img alt="[사진 | 뉴시스]" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202601/27/thescoop1/20260127145651028wopi.jpg" data-org-width="800" dmcf-mid="XphRBEnQrq" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202601/27/thescoop1/20260127145651028wopi.jpg" width="658">
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 [사진 | 뉴시스]
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 # 한은 총재 격분
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 구舊 기준, 신新 기준의 통계가 의미하는 건 무엇일까. 시장과 우리나라 중앙은행 수장(한국은행 총재)의 '통화량 갑론을박'을 잘 아는 이들은 답을 이미 알아챘을 것이다. 맞다. 두 통계는 시장의 '이창용 비판'과 이창용 한은 총재의 '격한 반박'을 설명해주는 일종의 지표다. 
 논쟁 포인트는 이렇다. "이창용 한은 총재가 취임 후 통화량을 늘린 게 고환율 원인으로 작용했다(시장)." "통화량이 증가해서 환율이 올랐다는 주장이 많아져서 당황스럽다. 사실이 아니다. 내가 취임한 후 M2 증가율이나 수준은 상승하지 않았다(이창용 총재)."
 # 간단치 않은 이슈들
 경제를 잘 아는 이들이야 논쟁의 근원을 탐구하겠지만, 몇몇 '경알못'은 일찌감치 귀를 닫았을지 모른다. M2, 구舊 M2, 신新 M2, 원·달러 환율 등 어렵고 간단치 않은 경제 이슈가 밑단에 깔려있기 때문이다. 하지만 이 논쟁만큼 민생과 맞닿아 있는 이슈도 드물다. M2, 통화량, 원·달러 환율은 물가를 가늠하는 핵심 변수이기도 하다. 
 그만큼 한국은행에 던져야 할 질문도 숱하다. '올해 1월 M2 기준을 바꾼 건 한국은행인가 정부인가.' '누가 최종 결정했든 언제부터 어떤 과정을 거쳐 기준을 바꿨는가.' '국민에게 M2 기준을 변경한 이유를 친절하게 설명했는가.' '이런 일련의 절차 없이 기준만 툭 바꾸면 그만인가'…. [※참고: 한국은행은 2017년 국제통화기금(IMF)이 내린 권고에 따라 M2 구성에서 수익증권을 제외했다는 원론적인 입장만 밝혔다.] 
 # 통계의 불편한 함정 
 1, 2, 3 등 근원적 숫자는 무미건조하지만 통계의 성질은 다르다. 기준을 살짝 바꿔도 '결괏값'이 크게 달라진다. 통계가 갖고 있는 '불편한 함정'이다. 한은이 기준을 바꿔 산출한 舊 M2와 新 M2의 흐름을 냉정하게 따져봐야 하는 이유다. 
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 [사진 | 뉴시스]
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 그래서 준비했다. 경알못도 읽을 수 있는 「통화량 해설집」이다. 686호(1월 27일 화요일)에선 기초편, 687호(1월 28일 수요일)에선 심화편을 다룬다. 거시경제 담당 강서구 기자, '경알못 스터디카페' 담당 조서영 기자가 함께했다. 과연 시장과 총재 중 누가 진실을 말하고 있을까. 「통화량 해설집」 기초편 첫장을 연다. 
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 이윤찬 더스쿠프 편집장 chan4877@thescoop.co.kr
 강서구 더스쿠프 기자 ksg@thescoop.co.kr
 ■ 통화량 해설집 
 1막: 시장과 중앙은행의 논쟁, M2가 뭐기에… - 1월 27일 화요일 예정 
 2막: 통화량 해설집 심화편 - 1월 28일 수요일 예정 
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