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[실시간뉴스]‘40조가 끝 아니다’…SK하이닉스, 2027년까지 180조 더 푸나

온카뱅크관리자

2026-08-21 07:07:33

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> JP모건 “40조와 별도 최소 180조 추가 주주환원 가능” 국내 증권가, 200조원대 환원 여력 전망 “대규모 환원, 이익 지속성에 대한 경영진의 대답” 3개월 40조 매입…기관 상반기 코스피 순매수 35조 웃돌아 
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 그래픽=한지영 디자이너
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 SK하이닉스가 역대 최대인 40조원 규모의 자사주 매입·소각에 나선 가운데 앞으로 추가로 풀릴 주주환원 규모가 200조원 안팎에 달할 수 있다는 전망이 잇따르고 있다. 외국계 투자은행(IB)에선 이미 발표한 40조원과 별도로 2027년까지 최소 180조원의 추가 주주환원이 가능할 것이란 예상도 나왔다. 국내 증권사들도 반도체 호황으로 급증하는 잉여현금흐름(FCF)을 고려하면 2027년까지 200조원대의 주주환원 여력이 생길 것으로 보고 있다.
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 시장에서는 대규모 주주환원이 단순한 주가 부양을 넘어 향후 이익 지속성에 대한 경영진의 자신감을 보여주는 신호라는 평가도 나온다. AI 투자 지속 여부를 둘러싼 우려로 최근 주가가 크게 조정받은 가운데 주주환원 확대가 투자심리를 되돌리고 기업가치 재평가로 이어질지 주목된다.
 20일 한국거래소(KRX)에 따르면 SK하이닉스는 전 거래일 대비 12.73%(19만1000원) 급등한 169만1000원에 거래를 마쳤다.
 JP모건 “40조 빼고도 180조 더”…국내도 200조대 전망
 이날 블룸버그에 따르면 JP모건은 SK하이닉스가 2027년까지 최소 180조원(약 1300억달러) 규모의 추가 주주환원을 실시할 수 있다고 추산했다. 이는 지난 19일 발표한 40조원 규모의 자사주 매입·소각과 별도로 현재 SK하이닉스 시가총액의 약 16%에 해당하는 규모다.
 JP모건이 주목한 건 40조원이라는 자사주 매입 규모 자체뿐 아니라 주주환원 정책의 변화다. SK하이닉스는 기존 2025~2027년 누적 FCF의 ‘50% 범위 내’였던 주주환원 기준을 ‘50% 이상’으로 상향했다. 사실상 FCF의 50%가 환원의 상한선에서 하한선으로 바뀐 셈이다. JP모건은 변경된 환원 정책과 향후 현금창출력을 토대로 40조원 이외에도 180조원 이상의 추가 환원이 가능하다고 추산했다.
 국내 증권사들도 200조원대의 주주환원 여력을 예상하고 있다. 한화투자증권은 SK하이닉스의 2025~2027년 누적 FCF를 약 491조원으로 추정했다. 최소 환원율 50%를 적용하면 전체 주주환원 규모가 약 245조원 이상이라는 계산이다.
 삼성증권도 같은 기간 누적 FCF의 50%를 약 220조원으로 추정했다. 2025년 이후 환원한 54조9000억원을 제외하더라도 현재 시가총액의 15% 이상이 추가 주주환원에 사용될 것으로 전망했다.
 메리츠증권은 2027년 한 해 FCF만 250조~300조원에 달할 것으로 예상했다. 김선우 메리츠증권 연구원은 “이 경우 125조~150조원의 주주환원이 도출될 수 있다”고 분석했다.
 증권사마다 FCF와 환원 규모에 대한 추정에는 차이가 있지만 40조원 이후에도 상당한 추가 환원 여력이 있다는 데는 대체로 의견이 일치한다.
 “이익 얼마나 오래 가나”…40조 환원에 담긴 자신감
 대규모 주주환원이 향후 실적에 대한 경영진의 자신감을 보여준다는 해석도 나온다. 올 상반기 SK하이닉스 주가를 움직인 핵심 동력이 가파른 D램 가격 상승과 실적 호조였다면 최근 주가 조정 이후엔 현재의 높은 이익 수준이 얼마나 오래 이어질지, 즉 ‘이익의 지속성’이 새로운 투자 판단의 핵심으로 부상했다는 분석이다.
 이종욱 삼성증권 연구원은 “주주환원의 크기와 기간은 이익 지속성을 얼마나 신뢰하는지에 대한 경영진의 대답”이라며 “SK하이닉스뿐 아니라 키옥시아, 샌디스크 등 메모리 기업들이 동시다발적으로 같은 액션을 취했다는 사실은 산업에서 이번 사이클의 진행 양상과 이익 수준을 과거와 다르게 보고 있다는 방증”이라고 설명했다.
 실제 글로벌 메모리 업체들도 잇따라 자사주 매입에 나서고 있다. 키옥시아는 지난달 말 약 8000억엔 규모의 자사주 매입을 발표해 6일 동안 발행주식의 2.9%를 사들였고, 샌디스크도 최근 분기에 약 45억달러의 자사주를 매입했다. SK하이닉스의 40조원 규모 자사주 매입·소각은 이들 미국·일본 경쟁사와 비교해도 큰 규모다.
 JP모건 역시 강화된 주주환원이 최근 급락한 주가의 하단을 지지할 것으로 내다봤다. 제이 권 JP모건 연구원은 “최악의 국면은 지나간 것으로 판단한다”며 중기적으로 투자심리가 점차 개선될 것으로 예상했다. 이번 자사주 매입이 시장 예상보다 이른 시점에 발표됐다는 점도 긍정적으로 평가했다.
 기관이 반년 산 것보다 많다…3개월간 40조 매입
 당장 시장에서는 40조원 규모의 자사주 매입이 수급에 미칠 영향에도 주목하고 있다. SK하이닉스는 이날부터 오는 11월19일까지 보통주 2407만주를 장내에서 매입한 뒤 전량 소각할 예정이다. 지난 18일 종가 166만2000원을 기준으로 전체 발행주식의 약 3.3%에 해당한다.
 이번 매입 규모는 국내 증시 수급과 비교해도 상당하다. 한국거래소(KRX) 기준으로 올해 상반기 기관의 코스피 순매수액은 약 35조원이다. SK하이닉스가 앞으로 약 3개월간 한 종목에서 사들이기로 한 40조원이 기관이 상반기 코스피 전체에서 순매수한 금액을 웃돈다.
 같은 기간 외국인이 SK하이닉스를 순매도한 금액은 약 57조원이다. 이번 자사주 매입 규모는 상반기 외국인의 SK하이닉스 순매도액의 약 70%에 달한다. 두 수치는 NXT 거래를 제외한 KRX 시장 기준이다.
 종목 자체의 거래 규모와 비교해도 작지 않다. IBK투자증권에 따르면 SK하이닉스의 하루 자사주 매수 주문 한도는 240만7000주로 최근 한 달 평균 거래량의 약 42%에 해당한다.
 김운호 IBK투자증권 연구원은 “이번 자사주 소각은 수급 개선에 영향을 미칠 수준”이라면서 “펀더멘탈 대비 하락한 주가 반등 계기가 될 것”이라고 강조했다.
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