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[IT뉴스]카카오 인적분할, SK스퀘어 닮은꼴…관건은 '제2의 하이닉스'

온카뱅크관리자

2026-08-21 15:17:25

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div>  <strong class="summary_view" data-translation="true">카카오, 카카오AI·카카오X로 인적분할 결정 <br>과거 SKT·SK스퀘어 분할 유사사례 재조명 <br>분할 이후 SK스퀘어 시총 1년 새 6배 증가 <br>카카오X, 하이닉스 같은 핵심 계열사는 부재 <br>향후 AI 수익화·자회사 가치 제고 등이 관건</strong> 
        <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> 
         <section dmcf-sid="VjRQ63nQNh">
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="3d27b0fce6be40a24c86963863e0bd152fa5f4e1b9544ccc7194d3f601abf705" dmcf-pid="fAexP0LxjC" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img alt="카카오가 21일 카카오톡과 인공지능(AI) 사업을 담당하는 신설법인 카카오AI와 주요 계열사 투자·관리를 맡는 존속법인 카카오X로 인적분할한다고 밝혔다. 카카오 제공" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202608/21/fnnewsi/20260821151310967vlyc.jpg" data-org-width="800" dmcf-mid="2lyShoXSol" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202608/21/fnnewsi/20260821151310967vlyc.jpg" width="658"></p>
           <figcaption class="txt_caption default_figure">
            카카오가 21일 카카오톡과 인공지능(AI) 사업을 담당하는 신설법인 카카오AI와 주요 계열사 투자·관리를 맡는 존속법인 카카오X로 인적분할한다고 밝혔다. 카카오 제공
           </figcaption>
          </figure>
          <div contents-hash="6c70753bf943a924b80adc27c9014fca6a70a04bcdfd8a043d38425add3dbe29" dmcf-pid="4cdMQpoMNI" dmcf-ptype="general">
           <br>[파이낸셜뉴스] 카카오(035720)의 인적분할을 계기로 SK텔레콤에서 인적분할한 SK스퀘어(402340)의 사례가 재조명 받고 있다. SK스퀘어가 SK하이닉스 지분가치 상승과 주주환원을 바탕으로 기업가치를 높인 가운데 카카오도 카카오톡·인공지능(AI) 사업과 계열사 투자 기능을 분리해 복합기업 할인을 줄일 수 있을지 주목된다. 
          </div>
          <div contents-hash="df5b24c52244ce3fbd607dec26f84a75b7978ad6fd5ea5a0d7338e93cc4d8b3a" dmcf-pid="8R9Bzy8BkO" dmcf-ptype="general">
           <div data-mce-desctitle="smtitle">
            <strong>'카카오 디스카운트' 해소할 수 있을까</strong> 
           </div>카카오는 21일 카카오톡·인공지능(AI) 사업을 맡는 신설법인 카카오AI와 계열사 투자·관리 등을 맡는 존속법인 카카오X로 인적분할한다고 밝혔다. 
          </div>
          <p contents-hash="6bb8851602df3075b1c916b461221cdf2ffcc50e151e663026afe03fb83ec138" dmcf-pid="6e2bqW6bAs" dmcf-ptype="general">카카오가 인적분할을 추진하게 된 이유로는 핵심 배경은 기업가치 저평가가 꼽힌다. 카카오는 그간 카카오톡 플랫폼과 금융·콘텐츠·모빌리티 계열사가 한 회사에 섞이면서 사업별 가치를 충분히 인정받지 못한다는 지적이 제기돼왔다. </p>
          <p contents-hash="6fbfbfa23b6bbf27c34d24e1f32179bb94ea1898482c7a00a34471a7a4dda428" dmcf-pid="PdVKBYPKcm" dmcf-ptype="general">이달 국내외 증권사가 부분합산가치평가(SOTP) 방식으로 산출한 카카오그룹 잠재가치는 평균 34조 2000억원이다. 최근 3개월 평균 시가총액인 16조 8000억원보다 17조 4000억원 높다. 사업별 가치를 합산한 금액의 절반가량만 시장에서 평가받고 있는 셈이다. </p>
          <p contents-hash="04c07642eececa7346d1e4ec324c6a012370824344d03d80fafe9f1091f3cc34" dmcf-pid="QJf9bGQ9cr" dmcf-ptype="general">이에 카카오는 핵심 사업과 투자 기능을 분리하고 주주환원을 강화해 기업가치 재평가를 이끌어낸다는 구상이다. </p>
          <p contents-hash="a0d8c65849fea728485f852bd4fe9ad117435f4d37c6065de4a1746bce916bbc" dmcf-pid="xi42KHx2gw" dmcf-ptype="general">카카오의 이번 인적분할은 배경과 목적 면에서 2021년 SK텔레콤의 SK스퀘어 인적분할과 유사하다. 당시 SK텔레콤은 자사가 보유한 SK하이닉스 지분 등 반도체 자산의 가치가 통신업 중심 사업 구조에 가려져 가치 평가를 받지 못하자 통신·AI 사업과 반도체·ICT 투자사업을 분리했다. </p>
          <p contents-hash="687e46d2efb52b10a3cb76b1ebf382dd67ef5c550a3ddd9bab5ec7697a55f853" dmcf-pid="yZhOmdyOoD" dmcf-ptype="general">SK하이닉스 지분 20.07%를 넘겨받은 SK스퀘어는 2023년부터 매년 1000억원 이상의 자사주를 매입 후 소각했다. 원스토어와 인크로스 등 비핵심 자회사 지분을 매각하며 포트폴리오도 정비했다. 이에 배당수익 대비 주주환원율은 2023년 30.7%, 2024년 56.5%, 2025년 56.6%로 높아졌다. </p>
          <p contents-hash="c0a62660d5c526d17353da7a7d65eef0b1af2bfa02eba00a89636e2c7c3c186e" dmcf-pid="W5lIsJWIkE" dmcf-ptype="general">올해 인공지능(AI) 메모리 업계 호황으로 SK하이닉스의 주가 급등이 맞물리면서 SK스퀘어 시가총액은 지난 13일 종가 기준 약 147조원을 기록하며 지난해 2·4분기 말 약 24조원 대비 6배 늘었다. 코스피 시가총액 순위도 23위에서 3위로 상승했다. 보유 자산의 지분가치와 시가총액 간 격차를 보여주는 순자산가치(NAV) 할인율도 같은 기간 50%에서 38%로 낮아졌다. </p>
          <div contents-hash="dddc71926fae40eec88a1d7363fcaff8a52813d1ef048d55f4db654d9a61c0e6" dmcf-pid="Y1SCOiYCck" dmcf-ptype="general">
           <div data-mce-desctitle="smtitle">
            <strong>카카오 X에는 'SK하이닉스'가 없다</strong> 
           </div>카카오도 인적분할을 통해 현재 '캐시카우'로 꼽히는 카카오톡과 미래 중점 사업인 AI 부문을 결합한 '카카오AI' 신설법인의 가치를 다시 평가받고, 지배구조 개편을 통한 사업 효율성 개선을 노린 것으로 분석된다. 
          </div>
          <p contents-hash="ff267d008ddbe22378f48be61a9c9aa2d31b21d76df7c3fdbae69759f5d5536d" dmcf-pid="GtvhInGhkc" dmcf-ptype="general">카카오AI는 2030년까지 AI 일간활성이용자(DAU) 2000만명 이상을 확보하고 플랫폼 체류시간을 50% 이상 늘리겠다는 목표를 제시했다. AI 광고와 에이전틱 커머스, 구독 등 수익모델을 확대해 2030년까지 연평균 20% 수준의 매출 성장을 달성하고 전체 매출을 6조원 이상으로 키울 계획이다. AI 관련 매출은 2030년 1조원 이상을 목표로 잡았다. </p>
          <p contents-hash="78f13d426f7867654406988f0ddf95d6d11ea0df9ee6f4a39008900a5fe59b2b" dmcf-pid="HFTlCLHlkA" dmcf-ptype="general">투자 전문 법인인 카카오X는 가상자산과 피지컬 AI, 글로벌 팬덤 등을 신규 사업 후보로 검토한다. 보유 자산 유동화로 마련한 약 2조3000억원과 자회사가 보유한 약 4조1000억원 규모의 재원을 활용할 예정이다. 2030년까지 주요 사업 매출을 연평균 13.3% 성장시켜 10조원 이상의 매출 기반을 구축한다는 목표다. </p>
          <p contents-hash="cbb4db24444b2430e9bac1d4af4c334b1a332e4a7661e0dc21e3a1349fce5ac8" dmcf-pid="X3yShoXSgj" dmcf-ptype="general">주주환원 정책은 별도로 마련했다. 카카오AI는 별도 조정 잉여현금흐름의 20~35%를 주주환원에 활용한다. 카카오X는 자회사 배당금과 투자차익의 각각 30%를 주주환원 재원으로 사용한다. 카카오는 두나무 매각 차익을 활용해 3000억원 규모의 자사주를 매입·소각할 계획이다. </p>
          <p contents-hash="2c662392b88fa37e91a2f928d1bd21c9e8e91d7b9e65cc518cc34a8a2bbc570f" dmcf-pid="Z0WvlgZvNN" dmcf-ptype="general">다만 카카오X에는 SK스퀘어의 SK하이닉스처럼 순자산가치 대부분을 차지하면서 시장가격이 투명하게 형성된 단일 핵심 자산이 없다. 금융·콘텐츠·모빌리티로 포트폴리오가 분산돼 있고 비상장사도 적지 않아 분할만으로 할인율이 빠르게 축소될지는 불확실하다. 결국 카카오의 가치 재평가는 카카오AI의 수익화와 새로운 미래 먹거리 발굴, 지속적인 주주환원 등이 실제 성과로 이어지는지에 달릴 전망이다.</p>
          <p contents-hash="25e70dcb2019c857d4fe65e1869165aa3d0bd1524209a5ccb103554510e5e9a4" dmcf-pid="5pYTSa5TAa" dmcf-ptype="general">kaya@fnnews.com 최혜림 주원규 기자</p>
         </section> 
        </div> 
        <p class="" data-translation="true">Copyright © 파이낸셜뉴스. 무단전재 및 재배포 금지.</p>

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