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[실시간뉴스]매출 수백억 회사 '수천억원'에 인수… 고려아연 모험과 위험 사이

온카뱅크관리자

2026-09-04 12:57:34

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div>  <strong class="summary_view" data-translation="true">더스쿠프 경알못 스터디카페<br>고려아연 투자 논란 2편 <br>이그니오홀딩스 고가 인수 논란<br>2년째 계속된 ‘고가 인수’ 공방<br>영풍, 대규모 주주대표소송 진행 <br>국세청, 이그니오 겨냥하고 있나</strong> 
        <div class="article_view" data-translation-body="true" data-tiara-layer="article_body" data-tiara-action-name="본문이미지확대_클릭"> 
         <section dmcf-sid="5GNAOtsAwP">
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="c64a1e774073f2bd3b505806f4f88e0b6300b2697d86585e35520b81bb6c5443" dmcf-pid="1HjcIFOcD6" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img alt="고려아연이 2022년 사들인 이그니오홀딩스가 고가 인수 논란에 휘말렸다.[일러스트｜게티이미지뱅크·더스쿠프 포토] " class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124539461kacy.jpg" data-org-width="800" dmcf-mid="YK5KQkPKDe" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124539461kacy.jpg" width="658"></p>
           <figcaption class="txt_caption default_figure">
            고려아연이 2022년 사들인 이그니오홀딩스가 고가 인수 논란에 휘말렸다.[일러스트｜게티이미지뱅크·더스쿠프 포토] 
           </figcaption>
          </figure>
          <div contents-hash="f3f3acf1e71e5e85eb9d9ecc6272af64c438c782760ec17e8806f32713028426" dmcf-pid="tXAkC3Iks8" dmcf-ptype="general">
           <strong># 회사가 돈을 댑니다. 이 돈을 받은 사모펀드(PEF)는 회장 일가가 투자한 회사에 거액을 베팅합니다. 돈이 마치 선순환하는 듯 굴러다닙니다. 바로 이것이 고려아연 최윤범 회장 일가의 '원아시아펀드 논란'의 골자입니다.</strong>
          </div>
          <p contents-hash="e49d2662b0bb53211270de853d0895366fd1462509ddc1ad81c1ea16c8b88ce3" dmcf-pid="FZcEh0CEO4" dmcf-ptype="general"><strong># 논란의 도마에 올라 있는 고려아연의 '투자 이슈'는 또 있습니다. 2022년 당기순손실을 기록한 미국 전자폐기물 리사이클링 업체(이그니오홀딩스)를 5800억원이란 거금을 주고 인수한 건입니다. 이 이슈는 한국뿐만 아니라 미국에서도 '법적 소송'이 진행 중입니다. 그만큼 중대한 문제란 겁니다.</strong></p>
          <p contents-hash="698fe2cd8b1b4eaadf2cd20a44ff3fbd4d68c1f2ef6c07d5b408dd0f3ca56887" dmcf-pid="35kDlphDOf" dmcf-ptype="general"><strong># 그런데도 누군가는 두 논란을 '지금 왜' 공론화하느냐고 따져묻습니다. 최윤범 회장 측이 특히 그렇습니다. 하지만 이 문제는 그렇게 감정적으로 대응할 만큼 하찮지 않습니다. 국세청과 금융당국이 지난 5월 이후 이 문제를 들여다보고 있기 때문입니다. 반대로 해석하면, 고려아연의 주주나 투자자들이 놓쳐선 안 될 이슈라는 뜻이기도 합니다. 우리는 '경알못 스터디카페: 고려아연 투자 논란' 1편에서 '원아시아펀드 이슈'를 짚었습니다. 2편에선 이그니오홀딩스 고가 인수 논란에 펜을 집어넣었습니다.</strong></p>
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="1940413196bfbed964077737665bd0af0f1160ad0f7a78df02cfdbf7695a2990" dmcf-pid="01EwSUlwIV" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124540755ectj.jpg" data-org-width="800" dmcf-mid="GNX1ze71mR" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124540755ectj.jpg" width="658"></p>
          </figure>
          <div contents-hash="3c7f937dcb9ebb75b2222143fc4759848e34fe3023489cfb5c565f196a5b32bf" dmcf-pid="ptDrvuSrw2" dmcf-ptype="general">
           우리는 '경알못 스터디카페: 고려아연 투자 논란 1편'에서 고려아연의 원아시아펀드 투자 논란을 살펴봤습니다. 고려아연 경영권 분쟁 과정에서 불거진 원아시아펀드 논란은 9월 고려아연의 임시주주총회를 앞두고 다시 한번 고개를 들었습니다.
          </div>
          <p contents-hash="29ed98ce1f42a968a4f33d783102fb3f28914dd49989339f94fa16d66ab81915" dmcf-pid="UFwmT7vmw9" dmcf-ptype="general">내용을 요약하면 이렇습니다. 고려아연은 최윤범 회장이 취임한 2019년 이후부터 2023년까지 사모펀드(PEF) 운용사 원아시아파트너스에 5600억원을 출자했습니다. 그런데 출범 초기였던 원아시아파트너스의 투자 실적이 전무한 데다 그 대표가 최 회장의 지인이란 사실이 알려지면서 논란이 일었죠. 다만, 여기까진 '알 만한 사람들은 다 아는' 사실이었습니다. 2024년 고려아연 경영권 분쟁이 터진 이후 계속해서 도마에 오른 일이니까요.</p>
          <p contents-hash="10825efd048a2935bc77c3916aa0e2f41d31bb2a34f67260e6d56d272f199c3d" dmcf-pid="u3rsyzTsEK" dmcf-ptype="general">하지만 최근 '원아시아 펀드 논란'이 불거진 경로는 이전과는 조금 다릅니다. 과거처럼 경영권 분쟁 중인 1대 주주 영풍·MBK파트너스(이하 영풍 측)가 의혹을 제기하는 수준에 머물러 있지 않습니다. 공교롭게도 그 중심엔 국세청과 금융당국이 있습니다. 하나씩 살펴볼까요?[※참고: 2024년 9월 지분매입 경쟁으로 시작한 최윤범 회장 측과 영풍 측의 경영권 분쟁은 2년째 이어지고 있습니다.]</p>
          <p contents-hash="f90571c411bfb9a26c7a945a18de7ab32187a85fc9c4269cb90c88e4f19c11fa" dmcf-pid="7yoarZwarb" dmcf-ptype="general">국세청은 지난 5월 고려아연을 상대로 세무조사를 진행하면서 '원아시아펀드 의혹'에 다시 불을 붙였습니다. 다음달인 6월엔 금융당국이 고려아연을 겨냥했습니다. 이때 금융당국은 고려아연에 과징금 84억2810만원, 담당임원 해임 권고 및 직무정지 6개월 등의 중징계 처분을 내렸는데, 이유는 다음과 같았습니다. "고려아연이 원아시아펀드 투자손실을 재무제표에 제대로 반영하지 않았다."</p>
          <p contents-hash="d34248ae4c58aa67e1db8cf4ea7bc4c12e8d0480fdf04bd4dc8c942ffb7af4e8" dmcf-pid="zWgNm5rNOB" dmcf-ptype="general">이슈는 언제나 꼬리에 꼬리를 무는 법입니다. 국세청과 금융당국의 행보는 또다른 의혹을 부추겼습니다. 바로 이것입니다. "최윤범 고려아연 회장 일가가 선행 투자한 엔터테인먼트(비상장) 기업 3곳에 적지 않은 원아시아펀드 자금이 잇따라 들어갔다."</p>
          <p contents-hash="1880390640ef0cbaa304115f7eaf534e76454db80960089fcc9b2f8022af7cfd" dmcf-pid="qYajs1mjsq" dmcf-ptype="general">영풍 측은 원아시아파트너스 대표의 형사사건 기록을 근거로 최 회장 일가가 투자한 회사에 투입된 원아시아펀드 자금이 690억원에 달한다고 밝혔죠. 쉽게 말해, 고려아연이 원아시아파트너스에 자금을 댔는데, 그 돈이 다시 최 회장 일가가 투자한 곳으로 들어갔다는 겁니다. 우연인지 운명인지 참 애매한 베팅입니다. 어쨌거나 투자 성과라도 좋으면 다행이었겠지만 표면적으론 그렇지 않습니다.</p>
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="73d27df09aa26914cac5dc42e782dd38071a0e0b3a57cb81371cad1784c89d2d" dmcf-pid="BGNAOtsADz" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124542077fija.jpg" data-org-width="1200" dmcf-mid="Hc7B6A8BIM" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124542077fija.jpg" width="658"></p>
          </figure>
          <div contents-hash="69580d53d60c450aca3208277cebedb423bdcfdc808c33ba4a42226df1ec99d2" dmcf-pid="bHjcIFOcs7" dmcf-ptype="general">
           영풍 측은 1일 "감사보고서와 재무제표 등을 분석한 결과, 원아시아펀드가 투입한 690억원의 94%가 넘는 650억원이 원금 회수가 불투명한 상태"라고 밝혔습니다. 투자 과정뿐만 아니라 성과까지 문제가 된 셈입니다.
          </div>
          <p contents-hash="029c7e7a1af8a30e23863212af7397560069b7c9c036bcdfd53428683734b509" dmcf-pid="KXAkC3Ikwu" dmcf-ptype="general">고려아연은 이렇게 항변합니다. "고려아연은 단순 출자자(LP)일 뿐이고 투자처 선정과 투자 결정은 운용사(원아시아파트너스) 소관 사항이다." 하지만 이 정도 반박으로 "원아시아파트너스가 무슨 독심술이라도 부린 듯 돈을 댄 사람이 투자한 회사를 콕 집어서 수백억원을 베팅했다는 건가"란 시장의 의구심을 모조리 털어내긴 어려울 듯합니다. 좀 더 투명한 해명이 필요합니다.</p>
          <p contents-hash="90d3d60a9b52bd162bf1f3e0951ac6e707a150c07a3540207404b9bbe1d6dd87" dmcf-pid="9ZcEh0CEEU" dmcf-ptype="general"><strong>■ 고가 인수 논란의 배경 =</strong> 문제는 고려아연을 둘러싼 투자 논란이 이뿐만이 아니란 점입니다. 미국 전자폐기물 리사이클링 업체 이그니오홀딩스(Igneo Holdings·이하 이그니오) 인수건 역시 따져볼 점이 많습니다.</p>
          <p contents-hash="06fc166e4a7be2819c71679b1578a6ab226c74ecf8af398b843332aea79bf671" dmcf-pid="25kDlphDmp" dmcf-ptype="general">이 이야기를 쉽게 풀려면 시계추를 2022년으로 돌려봐야 합니다. 자! 그때로 가보실까요? 고려아연은 2022년 미국에 설립한 자회사 페달포인트홀딩스를 통해 초기 출자 자본금이 33억원이었던 이그니오의 지분 100%를 5800억원에 인수했습니다.</p>
          <p contents-hash="64a03e73e18d3f08c57838a6e6e135104e915235f8c2ac4ee51ef9ad6939ebbd" dmcf-pid="V1EwSUlws0" dmcf-ptype="general">그런데 당시 이그니오의 재무 상황을 보면 고개가 갸웃해집니다. 2021년 이그니오 매출액은 29억원에 불과했고, 당기순이익은 48억원 적자였습니다. 자본 총계는 –18억7300만원으로 완전 자본잠식 상태였죠. 5800억원이란 높은 인수 가격을 두고 잡음이 새어나온 배경입니다. </p>
          <p contents-hash="707c6a729242c7988acf13c40e742cfd708d67d1c41d40f07afb1cfd9a93a2b9" dmcf-pid="ftDrvuSrw3" dmcf-ptype="general">이렇게 불거진 '이그니오 고가 인수 논란'은 영풍과 고려아연의 법적 분쟁으로 번졌습니다. 영풍 측은 2024년 9월 최 회장을 비롯한 고려아연 경영진을 특정경제범죄가중처벌 등에 관한 법률 위반(업무상 배임) 혐의로 검찰에 고소했습니다. 이듬해 2월엔 최 회장 등을 상대로 4005억원 규모의 주주대표소송을 제기했습니다.</p>
          <p contents-hash="ceb1da6199c6a7ccc8e7a5434ccc67f114e215fd11af9fbc43eb57c56b57f951" dmcf-pid="4FwmT7vmrF" dmcf-ptype="general">관련 소송은 미국에서도 진행 중입니다. 미 지방법원(제2연방순회항소법원)은 지난 4월 영풍 측의 요청을 받아들여 고려아연의 미국 자회사 페달포인트에 이그니오 인수 관련 증거를 제시(개시)하도록 명령했습니다. 페달포인트가 1심 결정에 불복해 항소했지만 미 법원은 이를 기각했죠. 미 법원이 '이그니오 고가 인수' 논란을 중대한 이슈로 판단한 셈입니다.</p>
          <p contents-hash="5452b6475fef81284df547a1886a7eb1534b471e5789a3c7c4738a339156c5bd" dmcf-pid="89yY36FYDt" dmcf-ptype="general">영풍 측은 "미 법원의 결정으로 이그니오 인수 관련 증거를 확보할 수 있는 길이 열렸다"며 "의사결정 근거와 거래 구조의 타당성을 철저히 검증하겠다"고 밝혔습니다. 반면 고려아연은 영풍 측이 미국 법원의 증거개시 절차를 왜곡·과장하고 있다며 반박하고 있습니다.</p>
          <p contents-hash="1dae0808cb63e8f05329ef75d1eb6821fdfa32ec038c66d5d5d860e7bc941345" dmcf-pid="62WG0P3GO1" dmcf-ptype="general">고려아연 측의 말을 들어볼까요? "JP모건을 매수주관사로 선정해 적절한 실사와 평가를 거쳤고, 이사회 결정까지 거친 사안이다. 2021년 매출액 29억원은 인수대상 사업부문을 모두 포함하지 않았기 때문이다. 고려아연은 이그니오뿐만 아니라 원료구매와 판매사업 등 전체 밸류체인을 인수했다."</p>
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="8b8593af294eac50917301fca2c1b9d756e4507f11d6ad33ee9e8cb40d1e751f" dmcf-pid="PVYHpQ0HE5" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124543444nodw.jpg" data-org-width="678" dmcf-mid="XZAEh0CEIx" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124543444nodw.jpg" width="658"></p>
          </figure>
          <div contents-hash="ca4bddd138428025159c65a513b04b454212d61fe1414f7808c6a594701d33c1" dmcf-pid="QfGXUxpXEZ" dmcf-ptype="general">
           <strong>■ 금융당국이 꼬집은 문제 =</strong> 그렇다면 고려아연의 이그니오 인수는 아무런 문제가 없는 걸까요? 단정하긴 어렵습니다. 인수 과정에서 제기된 논란과는 별개로, '인수 후 회계처리 과정'에서도 문젯거리가 발견됐으니까요.
          </div>
          <p contents-hash="caca8f34c8f0ccb78a251d6d27ddeb77f19d44ba787ba489caf8901b78a7e2b0" dmcf-pid="x4HZuMUZOX" dmcf-ptype="general">지난 6월 고려아연의 회계를 감리한 금융당국은 "해외 종속회사의 회수 가능액이 감소해 영업권과 종속회사의 손상이 발생했지만 이를 재무제표에 인식(기록)하지 않았다"고 지적했습니다. 금액도 적지 않았습니다. 금융당국은 고려아연이 영업권 및 종속회사 손상차손(연결기준)을 2022년 1636억4600만원, 2023년 1665억원, 2024년 1898억2000만원 과소계상한 것으로 판단했습니다.</p>
          <p contents-hash="0e9598f03f30ead4ec4ea702a21711a2b613e0bef797abc56905ce4e73f96abd" dmcf-pid="yhdicWAisH" dmcf-ptype="general">시장에선 이런 손상차손이 '이그니오'와 무관하지 않을 것으로 추정합니다. 고려아연이 이그니오를 인수한 2022년부터 해외 종속회사의 손상이 커졌기 때문입니다.[※참고: 손상차손은 기업이 보유한 자산의 가치가 장부가액보다 크게 떨어졌을 때 회수가능금액과 장부가액의 차이를 손실로 반영하는 것을 의미합니다.]</p>
          <p contents-hash="7da4d5b34a9a0653cf139df86c9aac80f836be5d30b66a1101bd07138c8d8a0f" dmcf-pid="WlJnkYcnOG" dmcf-ptype="general">고려아연 측은 어떤 입장일까요? 금융당국의 회계감리와 이그니오의 관련성을 인정하지 않고 있습니다. 고려아연 관계자는 "회사의 입장에선 금융당국 회계감리 결과에서 (해외 종속회사로) 지칭하는 대상이 이그니오나 원아시아펀드라고 특정해서 얘기할 수 없다"며 "회계감리 결과는 고려아연이 외부전문기관 등과 협의를 통해 반영한 평가상 손실 시기와 금융당국의 판단이 달랐던 것으로 이해하고 있다"고 밝혔습니다.</p>
          <p contents-hash="cf5187df9d2004378fcfc2bc7cd34e4c46c8abb2f41816c1a3b9d0a9ed513790" dmcf-pid="YSiLEGkLDY" dmcf-ptype="general"><strong>■ 또다른 뇌관 국세청 =</strong> 하지만 여기가 끝이 아닙니다. 논란의 뇌관을 건드릴 만한 '이그니오 변수'는 또 있습니다. 언급했듯 지난 5월 국세청이 고려아연의 세무조사에 착수하면서 '이그니오 고가 인수' 의혹이 이슈가 됐습니다. "이그니오의 성장 가능성을 반영하더라도 인수 대금을 과도하게 책정한 것이 아니냐"는 게 골자였습니다. 이 과정에서 3500억~4000억원 규모의 불법 외화유출 의혹까지 불거졌으니, 고려아연 입장에선 말 그대로 '엎친 데 덮친 격'입니다.</p>
          <p contents-hash="686aad0de3c10f40f0975f118420d5cbfa174e68e1d64cec4375d79d76a5b169" dmcf-pid="GvnoDHEoDW" dmcf-ptype="general">고려아연은 이그니오와 세무조사는 아무런 관련성이 없다고 선을 그었습니다. 통상적인 정기 세무조사의 일환이라는 겁니다. 회사 측 이야기를 들어볼까요? "국세청 세무조사건은 여러 차례 설명한 것처럼 2021년 이후 5년 만에 이뤄지는 통상적인 세무조사로 알고 있다. 일부 언론에서 세무조사를 이그니오나 원아시아펀드와 관련한 것처럼 이야기하지만 사실이 아니다. 고려아연은 모범 납세자로 선정될 만큼 납세 의무를 성실하게 이행해 왔다. 관련 절차에 따라 세무조사에 성실하게 협조할 방침이다."</p>
          <figure class="figure_frm origin_fig" contents-hash="8482baff5656c5f066b6974255d95c6336a4f64bf9d4865872bf6be608172978" dmcf-pid="HTLgwXDgIy" dmcf-ptype="figure">
           <p class="link_figure"><img class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124544730nkqj.jpg" data-org-width="688" dmcf-mid="ZJsIYBWIOQ" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202609/04/thescoop1/20260904124544730nkqj.jpg" width="658"></p>
          </figure>
          <div contents-hash="80ae23665d068ec4f07d28cdd441f33382cb4ecc571ae5c00bd246758dff610a" dmcf-pid="XyoarZwamT" dmcf-ptype="general">
           고려아연 측의 주장대로 국세청의 조사 결과가 나오기 전까진 어떤 결론도 내릴 순 없습니다. 다만, 사실관계에 따라 파장의 크기는 달라질 겁니다. 인수 과정에서 세법상 문제가 확인되거나 자금 흐름에 위법성이 드러난다면 이그니오 논란은 '고가 인수 의혹'에서 그치지 않을지 모릅니다.
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          <p contents-hash="0b4181d5ccd9a6652ff73f4cfad80159974f5eabf286c1ebf8711781a3edf745" dmcf-pid="ZWgNm5rNsv" dmcf-ptype="general">이처럼 원아시아펀드·이그니오 등 고려아연의 투자를 둘러싼 논란은 따져볼 게 숱합니다. 누군가는 기업과 기업간 문제라고 지적할지 모르지만 그렇게만 보기 힘듭니다. 경영권 분쟁에 중대한 영향을 미칠 만한 변수인데다, "증시 불공정행위엔 엄벌을 가하겠다"는 이재명 대통령의 의지와 국세청 세무조사 이슈까지 엮여 있으니까요. 더구나 미국 법원 판결의 결과까지 살펴봐야 합니다. 과연 고려아연 투자 논란은 어떤 결과로 이어질까요? 지켜볼 일입니다.</p>
          <p contents-hash="148c31be92dd7e22719e1fdaf6a36491682d2c543243011fa11c95699a6808eb" dmcf-pid="5SiLEGkLrS" dmcf-ptype="general">강서구 더스쿠프 기자<br>ksg@thescoop.co.kr</p>
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        <p class="" data-translation="true">Copyright © 더스쿠프. 무단전재 및 재배포 금지.</p>

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